Sodexo en négociation avec CVC pour l’ouverture du capital de son pôle tickets-restaurants
Le géant français de la restauration a ouvert des discussions avec le fonds britannique pour la cession potentielle de 20 à 30 % du capital de sa division Avantages et Récompenses, la plus lucrative du groupe. Mais ses attentes, qui valoriseraient l’ensemble du pôle jusqu’à 4 milliards d’euros, seraient jugées élevées.
Sodexo passe à la vitesse supérieure dans l’arbitrage sur ses actifs. De sources concordantes, le groupe de restauration collective est entré en négociation avec le fonds d’investissement CVC pour ouvrir le capital de son pôle Avantages & Récompenses (titres-restaurants, carburant, sport, cadeaux…).
Le géant français, dont le titre en Bourse est à la peine et qui avait ouvert des discussions avec une série de candidats en début d’année , est prêt à céder 20 à 30 % du pôle pour accélérer sa transformation. Un enjeu de taille : il s’agit, avec une marge d’exploitation d’un peu moins de 27 %, de sa division la plus lucrative. Au premier semestre 2022, achevé fin février, le pôle a généré 106 millions d’euros de bénéfice d’exploitation sur les 538 millions d’euros du groupe.
Espérance de prix élevée
Mais les attentes du groupe présidé par Sophie Bellon sont fortes. « Sodexo attend une valorisation globale pour l’ensemble de cette division jusqu’à 4 milliards d’euros, indiquent plusieurs sources, un chiffre qui se veut en ligne avec le multiple de valorisation du concurrent Edenred », lequel est aujourd’hui valorisé en Bourse un peu plus de 18 fois son Ebitda 2021.
Une espérance de prix jugée cependant très élevée, au point que certains des finalistes dont les fonds Bain et Silver Lake sur les six candidats au départ, auraient préféré jeter l’éponge. « A ce stade, rien ne dit qu’il y aura un accord à la fin », soulignent des proches du dossier. Plusieurs prétendants ont aussi été échaudés par les enjeux fiscaux des activités au Brésil autour des titres-restaurants, pays central de la division, rapportent des sources.
Différentes options stratégiques
A cela s’ajoutent des sujets de gouvernance dans les futurs processus de décision, Sodexo gardant le contrôle mais attendant outre du cash un partenaire actif pour soutenir la transformation. Interrogé, le groupe français n’a pas voulu faire de commentaire, ni CVC.
En janvier, le groupe français excluait toute idée d’aller plus loin dans l’ouverture du capital de sa division : « l’intention n’est pas de vendre l’activité Avantages et Récompenses, ni de l’introduire en Bourse ; nous resterons majoritaires et étudions actuellement différentes options stratégiques », déclarait-il aux « Echos ».
Dans l’intervalle, Sodexo continue de passer son portefeuille d’activités au tamis et de poursuivre sa transformation. Après la vente de Rydoo, sa solution dédiée aux déplacements professionnels au fonds Marlin Equity, le groupe a cédé son célèbre cabaret sur les Champs Elysées Le Lido au groupe Acco r, des services au Maroc, ainsi que des portefeuilles de comptes en Australie et en République Tchèque, et des activités au Congo. Sa division Avantages & Récompenses est aussi concernée. Le groupe a ainsi vendu ses prestations en Russie ainsi que les cartes sports en Roumanie et en Espagne.
Par Anne Drif, Martine Robert, Gwénaëlle Barzic – A retrouver en cliquant sur Source